Daniel KernerManaging Director, Dinámica Global Insights · Executive briefing on Latin American geopolitics, macro risk, and U.S.–global crosscurrents.
The situationThe October 18 debate was confrontational, with several viral exchanges, but neither candidate landed a decisive blow. Senator Flávio Bolsonaro started strong and effectively used the focus on corruption in the opening segments, but lost steam as the debate went on. Lula steadied himself and was able to hold his ground – aided in part by Bolsonaro’s repeated efforts to rattle him by invading his personal space and other clear gimmicks, like writing “corrupt” on his hand to characterize Lula in order to manufacture social media clips after the debate. Regardless, Lula did not secure the breakthrough he needed.
The stakesThe first debate is unlikely to reset the race. Flávio Bolsonaro retains a structural advantage because his primary pathway to victory is centered on attracting voters who voted in the first round for center-right to far-right candidates now eliminated. Lula remains competitive and has been the more effective campaigner of late, but he faces the tougher challenge of turning voters who abstained in the first round. Historically, overall abstention rates in Brazil do not diminish much between the first and second round. Polls show a close contest: Nexus/BTG puts Bolsonaro at 50.3% of valid votes and Lula at 49.7%; AtlasIntel has Bolsonaro at 51.1% and Lula at 48.9%. Prediction markets give Bolsonaro a much larger edge than the polls do. If Bolsonaro wins, he will appoint a credible economic team but will struggle to deliver major fiscal reforms that would prove unpopular with lower-middle-class voters essential to his political base.
Figure 1 · Brazil, runoff market
Markets favor Flávio Bolsonaro
Flávio Bolsonaro
76.8%
Lula
23.5%
0%25%50%75%100%
Displayed probability of winning the 25 October runoff on Polymarket, 19 October 2026. A market snapshot, not a poll or vote-share forecast; contracts are priced independently and may not sum to 100%. Source: Polymarket, as reported by O Antagonista, 19 October 2026.
Markets price a far wider Bolsonaro edge than polls showing a near-even race.
Mexico
Small concessions are more likely than a comprehensive deal
The situationSeveral U.S. media outlets reported on October 16 that progress had stalled after U.S. Commerce Secretary Howard Lutnick opposed significant reductions to U.S. tariffs on Mexican autos, steel, and aluminum. After his October 16 appearance before the Mexican Chamber of Deputies, Economy Secretary Marcelo Ebrard said talks were not paralyzed and did not rule out sector-specific relief. President Donald Trump said a deal to eliminate Mexico’s bilateral trade surplus was close.
The stakesEbrard is trying to keep the conversation with Washington going to preserve Mexico’s relative tariff advantage, reassure investors, and reinforce his position at home. His positive public rhetoric serves the country’s strategic interest and his own politics within the governing coalition. Washington has limited incentives to offer broad relief while tariffs remain in place alongside major exemptions as the negotiating team continues to seek leverage for further demands. Although a comprehensive deal remains unlikely, targeted agreements are more plausible. Washington’s recent lifting of restrictions on new Mexican airline services after Mexico met U.S. demands illustrates that path. It also illustrates that concessions are likely to precede relief even in such successful cases.
Argentina
Washington can help Milei with a deal, but not with voters
The situationOn October 14, Argentine Foreign Minister Pablo Quirno and U.S. Trade Representative Jamieson Greer signed amendments to the February 5 Reciprocal Trade and Investment Agreement. The amendments will remove two reciprocal-tariff categories and references to the original tariff orders to comply with the U.S. Supreme Court’s rejection of Trump’s tariff authority underpinning his April 2025 global reciprocal tariffs and to facilitate Argentine congressional approval of the agreement. Under the revised agreement the U.S. commits to apply the MFN rate in effect to covered Argentine goods, subject to U.S. laws covering unfair trade, national security and import surges—including Sections 301, 232 and 201. The changes eliminate the de facto 10% tariff ceiling. Washington pledged to consider Argentina’s commitments in future tariff actions and their implementation in Section 301 cases; Argentina’s own tariff concessions and other obligations are unchanged.
The stakesThe amendment may make the deal easier to submit to Argentina’s Congress, but ratification remains uncertain with Argentina still needing to satisfy significant U.S. demands. For President Javier Milei’s electoral outlook, successful ratification of the deal is much less important than whether the U.S. will help the country financially as needed. The Trump administration probably will continue its support, but this could be subject to greater U.S. congressional scrutiny if party control changes following the U.S. midterms. The September Consumer Price Index (CPI) rose to 1.9% from 1.7% in August, adding pressure on his government and uncertainty ahead of 2027. More generally, the Argentina-U.S. renegotiation could be replicated with other countries in the region as the Trump government adjusts its trade posture in light of judicial defeats and possible heightened congressional opposition.
Peru
A stronger congressional base cannot preserve a honeymoon
The situationKeiko Fujimori’s approval has fallen rapidly since taking office, according to Ipsos. In October, Ipsos put her approval at 40%, which was down from 42% in September and 57% in August.
The stakesDeclining approval ratings are a familiar pattern in Peru. Recent presidents have often quickly lost public support, contributing to recurrent political turbulence and head-of-state turnover. Fujimori’s case is a bit different in that she has a larger party base in Congress than many recent predecessors: Fuerza Popular holds 41 of 130 seats in the Chamber of Deputies and 22 of 60 in the Senate, exceeding by two seats the crucial threshold needed to prevent any attempt to remove a president. That gives Fujimori more legislative leverage and reduces the likelihood of impeachment and removal. Losing political capital this rapidly is a vulnerability, however, as we have seen elsewhere in a region where unpopular incumbents can struggle to enact reforms.
Figure 2 · Presidential approval, 2026
Every leader tracked has lost approval since early 2026
First 2026 reading in officeOctober 2026
Mexico SheinbaumJan 63%→Oct 57.4%
Colombia De la EspriellaAug 52%→Oct 48.7%
Brazil LulaJan 49%→Oct 44.7%
Peru FujimoriAug 57%→Oct 40%
Argentina MileiJan 43%→Oct 38.5%
Chile KastMar 57%→Oct 30%
Venezuela Delcy RodríguezFeb 37%→Oct 19.4%
2030405060
Share approving of each president’s performance, %. Chile: Cadem Plaza Pública, 13 March and 16 October 2026. Peru: Ipsos for Perú21, August and 7–8 October 2026. All others: AtlasIntel/Bloomberg Latam Pulse, latest round 2–8 October 2026. Pollsters, survey dates and methods vary; compare direction within a country, not levels across countries.
Fujimori’s 17-point drop came in two months, the fastest slide among the leaders tracked.
Venezuela
Sanctions relief and a new dialogue round test the limits of the opening
The situationOn October 14, the United States removed National Assembly president Jorge Rodríguez from its sanctions list on the same day a third round of talks opened in Caracas between the interim government and opposition representatives led by Dinorah Figuera. The talks follow two earlier rounds. María Corina Machado said her movement was excluded.
The stakesThe U.S. decision on Rodríguez ahead of another round of talks again raised questions of Washington’s strategy for a political transition, as unilaterally offering sanctions relief before extracting political concessions in the still-unfolding negotiation round reduces U.S. leverage. Despite ongoing questions surrounding the sustainability of the Rodríguez government – including its legal reforms and private-sector tender offers – Machado provided some reassurance in an October 15 interview with The New York Times, stating that a government led by her would honor contracts made transparently and in accordance with Venezuelan law. She also criticized businessman Alejandro Betancourt, whose company NABEP is central to the new U.S.-backed oil arrangement, and affirmed that he would not be a state business partner under her government due to his alleged corruption and past work in the power sector that contributed to Venezuela’s electricity failures. A political transition remains distant, but these recent developments illustrate what kind of deals will face scrutiny both in Washington after the midterms and under an elected opposition government in Venezuela in the future.
Global and U.S.
United States
Inflation is weighing on Republicans
The situationSeptember’s CPI rose 0.6% month after 0.4% in August, taking year-on-year inflation to 3.7% from 3.4%. Gasoline jumped 9.1% and accounted for more than half of the monthly increase. Core CPI rose 0.3% month on month and 2.6% year on year. An October 18 Washington Post–ABC–Ipsos poll found Democrats ahead 52–44% among likely voters in the generic House ballot and Trump’s approval at 33%.
The stakesAffordability is a serious Republican liability. With midterm elections on November 3, the eight-point Democratic lead strengthens the party’s case for winning control of the House, and it is increasingly possible that they will control the Senate as well.
EU–China
An auto agreement contains one part of a wider conflict
The situationThe EU and China have reached a preliminary understanding to cap Chinese plug-in hybrid imports at 350,000 vehicles in 2027, with the quota set to rise 6% annually for the next three years; China also agreed to lower tariffs on some EU products. Details are still being finalized. China’s October 19 data showed third-quarter GDP growth of 4.5% year-on-year; September exports rose 29.6%, while retail sales grew 1.1% and fixed-asset investment fell 7.2% in January–September. The mix confirms strong export capacity alongside weak domestic demand.
The stakesThe deal may ease immediate pressure on European automakers, but it is a temporary managed-trade measure. The cap applies to imports, while Chinese firms can expand production inside Europe. The “China shock 2.0” extends beyond cars to a wider range of manufactured goods. Latin American producers will face stronger competition from Chinese exports in vehicles, machinery, batteries, and other industrial products. This will be one of the main stories this year.
France
The grievances travel further than the protests
The situationOn October 17, students, teachers, unions, and Yellow Vest supporters joined nationwide demonstrations over the cost of living, fuel prices, school conditions, and public services. Violence and looting followed in several cities.
The stakesFrance’s protests bring together cost-of-living pressure, demands for better public services, and anger over spending choices precisely as the government faces a difficult fiscal adjustment and a fragmented parliament. The tensions will feed into the 2027 presidential campaign and may make budget compromise harder. Demonstrations elsewhere in Europe reflected different local grievances, including housing costs in Portugal and education costs in Belgium. The broader pattern is that voters are demanding relief while governments have limited fiscal and political room to respond. This is happening worldwide and augurs for continued anti-incumbent sentiment in global elections.
In depth
IMF World Economic Outlook
A resilient economy faces growing political headwinds
The IMF’s October World Economic Outlook describes a resilient but increasingly uneven global economy. It projects global growth of 3.1% in 2026 and 3.4% in 2027, supported in part by AI-related investment and trade. Global inflation is forecast at 4.7% in 2026, up from 4.1% in 2025, before easing to 4.1% in 2027. The Fund warns that prolonged conflict, higher energy prices, rising bond yields, debt burdens, a correction in AI-related valuations, and El Niño could weaken growth or reignite inflation.
Latin America remains on a low-growth trajectory, with limited support from the technology boom. The IMF forecasts regional growth of 2.3% in 2026 and 2.5% in 2027. Brazil slows from 2.2% to 1.9% as restrictive monetary conditions, reduced fiscal support and uncertainty weigh on activity. Mexico improves from 1.5% to 1.8%, supported partly by exports linked to technology supply chains, while trade uncertainty continues to restrain growth.
The regional average conceals sharply different national outlooks. Argentina’s growth is projected to rise from 2.1% in 2026 to 3.5% in 2027, and Chile’s from 0.6% to 2.6%. Colombia remains subdued at 2.2% and 2.3%, while Peru grows 3.0% and 2.9%. Commodity exposure, inflation credibility, and fiscal capacity will shape each country’s ability to absorb further disruption.
For Latin America, there are significant downside risks. Externally, higher global yields could tighten financing conditions, a prolonged energy shock could reignite inflation, and El Niño could lift food prices. Domestically, weak incumbents and limited fiscal space make it harder to cushion households or sustain reforms. Commodity exporters may benefit from higher prices, but that gain can be offset by fuel, food, and borrowing costs. Growth could prove resilient again, but the year ahead could be less forgiving than the headline projections suggest.
Figure 3 · IMF growth forecasts
Modest growth, large country differences
20262027
Global3.1→3.4
Latin America & Caribbean2.3→2.5
Brazil2.2→1.9
Mexico1.5→1.8
Argentina2.1→3.5
Peru3.0→2.9
Colombia2.2→2.3
Chile0.6→2.6
Paraguay4.5→4.0
Panama5.0→4.2
Dominican Republic4.6→4.4
012345
Real GDP growth, annual % change. Latin America & Caribbean is the IMF regional aggregate. Source: IMF, World Economic Outlook, October 2026 (released 13 October 2026), as reported by EFE and Bloomberg Línea.
Argentina and Chile accelerate in 2027 while Brazil slows.
21 de octubre de 2026 Edición semanal
Global Insights
Daniel KernerDirector General, Dinámica Global Insights · Análisis ejecutivo sobre geopolítica latinoamericana, riesgo macroeconómico y la interacción entre Estados Unidos y el escenario global.
La situaciónEl debate del 18 de octubre fue confrontacional, con varios intercambios virales, pero ningún candidato asestó un golpe decisivo. El senador Flávio Bolsonaro empezó con fuerza y aprovechó con eficacia el foco en la corrupción en los primeros bloques, pero perdió impulso a medida que avanzaba el debate. Lula se recompuso y logró mantenerse firme – ayudado en parte por los reiterados intentos de Bolsonaro de desestabilizarlo invadiendo su espacio personal y por otros recursos evidentes, como escribir “corrupto” en su mano para caracterizar a Lula con el fin de fabricar clips para redes sociales después del debate. Aun así, Lula no consiguió el avance que necesitaba.
Lo que está en juegoEs poco probable que el primer debate reconfigure la contienda. Flávio Bolsonaro conserva una ventaja estructural porque su principal vía hacia la victoria pasa por atraer a los votantes que en la primera vuelta apoyaron a candidatos de centroderecha a extrema derecha ya eliminados. Lula sigue siendo competitivo y últimamente ha hecho la campaña más eficaz, pero enfrenta el desafío más difícil de atraer a quienes se abstuvieron en la primera vuelta. Históricamente, las tasas generales de abstención en Brasil no disminuyen mucho entre la primera y la segunda vuelta. Las encuestas muestran una contienda reñida: Nexus/BTG sitúa a Bolsonaro en 50,3% de los votos válidos y a Lula en 49,7%; AtlasIntel tiene a Bolsonaro en 51,1% y a Lula en 48,9%. Los mercados de predicción otorgan a Bolsonaro una ventaja mucho mayor que las encuestas. Si Bolsonaro gana, nombrará un equipo económico creíble, pero tendrá dificultades para concretar reformas fiscales de envergadura que resultarían impopulares entre los votantes de clase media baja, esenciales para su base política.
Figura 1 · Brasil, mercado de la segunda vuelta
Los mercados favorecen a Flávio Bolsonaro
Flávio Bolsonaro
76,8%
Lula
23,5%
0%25%50%75%100%
Probabilidad mostrada en Polymarket de ganar la segunda vuelta del 25 de octubre, 19 de octubre de 2026. Es una instantánea del mercado, no una encuesta ni un pronóstico de votos; los contratos se cotizan de forma independiente y pueden no sumar 100%. Fuente: Polymarket, según O Antagonista, 19 de octubre de 2026.
Los mercados descuentan una ventaja de Bolsonaro mucho mayor que la de las encuestas, que muestran una contienda casi pareja.
México
Las concesiones puntuales son más probables que un acuerdo integral
La situaciónVarios medios estadounidenses informaron el 16 de octubre que los avances se habían estancado después de que el secretario de Comercio de EE. UU., Howard Lutnick, se opusiera a reducciones significativas de los aranceles estadounidenses a los automóviles, el acero y el aluminio mexicanos. Tras su comparecencia del 16 de octubre ante la Cámara de Diputados, el secretario de Economía, Marcelo Ebrard, afirmó que las conversaciones no estaban paralizadas y no descartó un alivio por sectores. El presidente Donald Trump dijo que estaba cerca un acuerdo para eliminar el superávit comercial bilateral de México.
Lo que está en juegoEbrard intenta mantener abierta la conversación con Washington para preservar la ventaja arancelaria relativa de México, dar confianza a los inversionistas y reforzar su posición interna. Su retórica pública positiva sirve al interés estratégico del país y a su propia posición política dentro de la coalición gobernante. Washington tiene pocos incentivos para ofrecer un alivio amplio mientras los aranceles se mantengan junto con importantes exenciones, ya que el equipo negociador sigue buscando palanca para nuevas exigencias. Aunque un acuerdo integral sigue siendo improbable, los acuerdos focalizados son más plausibles. El reciente levantamiento por parte de Washington de las restricciones a nuevos servicios de aerolíneas mexicanas, después de que México cumpliera las exigencias de EE. UU., ilustra ese camino. También muestra que, incluso en esos casos exitosos, es probable que las concesiones precedan al alivio.
Argentina
Washington puede ayudar a Milei con un acuerdo, pero no con los votantes
La situaciónEl 14 de octubre, el canciller argentino Pablo Quirno y el representante comercial de EE. UU., Jamieson Greer, firmaron enmiendas al Acuerdo de Comercio e Inversión Recíprocos del 5 de febrero. Las enmiendas eliminarán dos categorías de aranceles recíprocos y las referencias a las órdenes arancelarias originales, para ajustarse al rechazo de la Corte Suprema de EE. UU. a la facultad arancelaria de Trump que sustentaba sus aranceles recíprocos globales de abril de 2025 y para facilitar la aprobación del acuerdo por el Congreso argentino. Con el acuerdo revisado, EE. UU. se compromete a aplicar la tasa de nación más favorecida (NMF) vigente a los bienes argentinos cubiertos, sujeto a las leyes estadounidenses sobre comercio desleal, seguridad nacional y aumentos súbitos de importaciones, incluidas las Secciones 301, 232 y 201. Los cambios eliminan el techo arancelario de facto del 10%. Washington se comprometió a considerar los compromisos de Argentina en futuras medidas arancelarias y su implementación en casos de la Sección 301; las concesiones arancelarias propias de Argentina y sus demás obligaciones no cambian.
Lo que está en juegoLa enmienda puede facilitar el envío del acuerdo al Congreso argentino, pero la ratificación sigue siendo incierta, ya que Argentina aún debe satisfacer exigencias significativas de EE. UU. Para las perspectivas electorales del presidente Javier Milei, la ratificación del acuerdo importa mucho menos que la disposición de EE. UU. a ayudar financieramente al país cuando sea necesario. Es probable que el gobierno de Trump mantenga su apoyo, pero este podría quedar sujeto a un mayor escrutinio del Congreso estadounidense si el control partidario cambia tras las elecciones de medio mandato. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de septiembre subió a 1,9% desde 1,7% en agosto, lo que suma presión sobre su gobierno e incertidumbre de cara a 2027. En términos más generales, la renegociación entre Argentina y EE. UU. podría replicarse con otros países de la región a medida que el gobierno de Trump ajuste su postura comercial a la luz de sus derrotas judiciales y de una posible mayor oposición en el Congreso.
Perú
Una base parlamentaria más sólida no puede preservar la luna de miel
La situaciónLa aprobación de Keiko Fujimori ha caído rápidamente desde que asumió el cargo, según Ipsos. En octubre, Ipsos situó su aprobación en 40%, frente a 42% en septiembre y 57% en agosto.
Lo que está en juegoLa caída de la aprobación es un patrón conocido en el Perú. Los presidentes recientes a menudo han perdido rápidamente el respaldo ciudadano, lo que ha contribuido a la turbulencia política recurrente y a la rotación de jefes de Estado. El caso de Fujimori es algo distinto, ya que cuenta con una base partidaria en el Congreso mayor que la de muchos de sus predecesores recientes: Fuerza Popular tiene 41 de 130 escaños en la Cámara de Diputados y 22 de 60 en el Senado, dos escaños por encima del umbral crucial necesario para impedir cualquier intento de destituir a un presidente. Eso le da a Fujimori más capacidad de negociación legislativa y reduce la probabilidad de una acusación y destitución. Sin embargo, perder capital político tan rápido es una vulnerabilidad, como hemos visto en otros países de una región donde los mandatarios impopulares pueden tener dificultades para sacar adelante reformas.
Figura 2 · Aprobación presidencial, 2026
Todos los mandatarios analizados han perdido aprobación desde inicios de 2026
Primera medición de 2026 en el cargoOctubre de 2026
México SheinbaumEne 63%→Oct 57,4%
Colombia De la EspriellaAgo 52%→Oct 48,7%
Brasil LulaEne 49%→Oct 44,7%
Perú FujimoriAgo 57%→Oct 40%
Argentina MileiEne 43%→Oct 38,5%
Chile KastMar 57%→Oct 30%
Venezuela Delcy RodríguezFeb 37%→Oct 19,4%
2030405060
Porcentaje que aprueba la gestión de cada presidente. Chile: Cadem Plaza Pública, 13 de marzo y 16 de octubre de 2026. Perú: Ipsos para Perú21, agosto y 7–8 de octubre de 2026. Los demás: AtlasIntel/Bloomberg Latam Pulse, última ronda del 2 al 8 de octubre de 2026. Las encuestadoras, las fechas y los métodos varían; compare la dirección dentro de cada país, no los niveles entre países.
La caída de 17 puntos de Fujimori se produjo en dos meses, el descenso más rápido entre los mandatarios analizados.
Venezuela
El alivio de sanciones y una nueva ronda de diálogo ponen a prueba los límites de la apertura
La situaciónEl 14 de octubre, Estados Unidos retiró de su lista de sanciones al presidente de la Asamblea Nacional, Jorge Rodríguez, el mismo día en que se inició en Caracas una tercera ronda de conversaciones entre el gobierno interino y representantes de la oposición encabezados por Dinorah Figuera. Las conversaciones siguen a dos rondas anteriores. María Corina Machado afirmó que su movimiento fue excluido.
Lo que está en juegoLa decisión de EE. UU. sobre Rodríguez antes de otra ronda de conversaciones volvió a plantear dudas sobre la estrategia de Washington para una transición política, ya que ofrecer unilateralmente alivio de sanciones antes de obtener concesiones políticas, en una ronda de negociación aún en curso, reduce la capacidad de presión de EE. UU. Pese a las dudas persistentes sobre la sostenibilidad del gobierno de Rodríguez – incluidas sus reformas legales y sus licitaciones al sector privado –, Machado ofreció cierta tranquilidad en una entrevista con The New York Times el 15 de octubre, al afirmar que un gobierno encabezado por ella respetaría los contratos celebrados con transparencia y conforme a la ley venezolana. También criticó al empresario Alejandro Betancourt, cuya empresa NABEP es central en el nuevo esquema petrolero respaldado por EE. UU., y aseguró que no sería socio comercial del Estado en su gobierno debido a su presunta corrupción y a su trabajo previo en el sector eléctrico, que contribuyó a las fallas eléctricas de Venezuela. Una transición política sigue siendo lejana, pero estos acontecimientos recientes muestran qué tipo de acuerdos enfrentarán escrutinio tanto en Washington después de las elecciones de medio mandato como bajo un futuro gobierno opositor electo en Venezuela.
Global y Estados Unidos
Estados Unidos
La inflación pesa sobre los republicanos
La situaciónEl IPC de EE. UU. de septiembre subió 0,6% mensual, tras 0,4% en agosto, lo que llevó la inflación interanual a 3,7% desde 3,4%. La gasolina saltó 9,1% y explicó más de la mitad del aumento mensual. El IPC subyacente subió 0,3% mensual y 2,6% interanual. Una encuesta de Washington Post–ABC–Ipsos del 18 de octubre mostró a los demócratas adelante por 52–44% entre los votantes probables en la intención de voto genérica para la Cámara de Representantes, y la aprobación de Trump en 33%.
Lo que está en juegoEl costo de vida es un pasivo serio para los republicanos. Con las elecciones de medio mandato el 3 de noviembre, la ventaja demócrata de ocho puntos refuerza las posibilidades del partido de ganar el control de la Cámara de Representantes, y es cada vez más posible que también controle el Senado.
UE–China
Un acuerdo automotriz contiene solo una parte de un conflicto más amplio
La situaciónLa UE y China alcanzaron un entendimiento preliminar para limitar las importaciones de híbridos enchufables chinos a 350.000 vehículos en 2027, con una cuota que aumentará 6% anual durante los tres años siguientes; China también aceptó reducir los aranceles a algunos productos de la UE. Los detalles aún se están definiendo. Los datos de China del 19 de octubre mostraron un crecimiento del PIB del tercer trimestre de 4,5% interanual; las exportaciones de septiembre subieron 29,6%, mientras que las ventas minoristas crecieron 1,1% y la inversión en activos fijos cayó 7,2% entre enero y septiembre. La combinación confirma una fuerte capacidad exportadora junto con una demanda interna débil.
Lo que está en juegoEl acuerdo puede aliviar la presión inmediata sobre los fabricantes europeos de automóviles, pero es una medida temporal de comercio administrado. El límite se aplica a las importaciones, mientras que las empresas chinas pueden ampliar su producción dentro de Europa. El “China shock 2.0” va más allá de los automóviles y abarca una gama más amplia de manufacturas. Los productores latinoamericanos enfrentarán una competencia más fuerte de las exportaciones chinas de vehículos, maquinaria, baterías y otros productos industriales. Esta será una de las principales historias del año.
Francia
Los agravios llegan más lejos que las protestas
La situaciónEl 17 de octubre, estudiantes, docentes, sindicatos y simpatizantes de los Chalecos Amarillos se sumaron a manifestaciones en todo el país por el costo de vida, los precios del combustible, las condiciones escolares y los servicios públicos. En varias ciudades hubo violencia y saqueos.
Lo que está en juegoLas protestas en Francia combinan la presión del costo de vida, las demandas de mejores servicios públicos y el enojo por las decisiones de gasto, justo cuando el gobierno enfrenta un difícil ajuste fiscal y un parlamento fragmentado. Las tensiones alimentarán la campaña presidencial de 2027 y podrían dificultar un acuerdo presupuestario. Las manifestaciones en otros países de Europa reflejaron agravios locales distintos, entre ellos el costo de la vivienda en Portugal y el costo de la educación en Bélgica. El patrón general es que los votantes exigen alivio mientras los gobiernos tienen un margen fiscal y político limitado para responder. Esto ocurre en todo el mundo y anticipa un sentimiento antioficialista persistente en las elecciones globales.
Análisis a fondo
Perspectivas de la economía mundial del FMI
Una economía resiliente enfrenta crecientes vientos políticos en contra
Las Perspectivas de la economía mundial de octubre del FMI describen una economía global resiliente, pero cada vez más desigual. El Fondo proyecta un crecimiento mundial de 3,1% en 2026 y 3,4% en 2027, apoyado en parte por la inversión y el comercio vinculados a la IA. Se prevé una inflación mundial de 4,7% en 2026, frente a 4,1% en 2025, antes de bajar a 4,1% en 2027. El Fondo advierte que un conflicto prolongado, precios de la energía más altos, el alza de los rendimientos de los bonos, la carga de la deuda, una corrección en las valoraciones vinculadas a la IA y El Niño podrían debilitar el crecimiento o reavivar la inflación.
América Latina sigue en una trayectoria de bajo crecimiento, con un apoyo limitado del auge tecnológico. El FMI pronostica un crecimiento regional de 2,3% en 2026 y 2,5% en 2027. Brasil se desacelera de 2,2% a 1,9%, ya que las condiciones monetarias restrictivas, el menor apoyo fiscal y la incertidumbre pesan sobre la actividad. México mejora de 1,5% a 1,8%, apoyado en parte por exportaciones vinculadas a cadenas de suministro tecnológicas, mientras la incertidumbre comercial sigue frenando el crecimiento.
El promedio regional oculta perspectivas nacionales muy distintas. Se proyecta que el crecimiento de Argentina suba de 2,1% en 2026 a 3,5% en 2027, y el de Chile de 0,6% a 2,6%. Colombia se mantiene moderada, con 2,2% y 2,3%, mientras que el Perú crece 3,0% y 2,9%. La exposición a las materias primas, la credibilidad en materia de inflación y la capacidad fiscal determinarán la capacidad de cada país para absorber nuevas perturbaciones.
Para América Latina hay riesgos a la baja significativos. En el frente externo, rendimientos globales más altos podrían endurecer las condiciones de financiamiento, un choque energético prolongado podría reavivar la inflación y El Niño podría elevar los precios de los alimentos. En el frente interno, mandatarios debilitados y un espacio fiscal limitado dificultan amortiguar el impacto sobre los hogares o sostener las reformas. Los exportadores de materias primas podrían beneficiarse de precios más altos, pero esa ganancia puede verse compensada por los costos del combustible, los alimentos y el financiamiento. El crecimiento podría volver a mostrarse resiliente, pero el próximo año podría ser menos benévolo de lo que sugieren las proyecciones generales.
Figura 3 · Proyecciones de crecimiento del FMI
Crecimiento moderado, grandes diferencias entre países
20262027
Mundial3,1→3,4
América Latina y el Caribe2,3→2,5
Brasil2,2→1,9
México1,5→1,8
Argentina2,1→3,5
Perú3,0→2,9
Colombia2,2→2,3
Chile0,6→2,6
Paraguay4,5→4,0
Panamá5,0→4,2
República Dominicana4,6→4,4
012345
Crecimiento del PIB real, variación porcentual anual. América Latina y el Caribe es el agregado regional del FMI. Fuente: FMI, Perspectivas de la economía mundial, octubre de 2026 (publicado el 13 de octubre de 2026), según EFE y Bloomberg Línea.
Argentina y Chile se aceleran en 2027, mientras Brasil se desacelera.
21 de outubro de 2026 Edição semanal
Global Insights
Daniel KernerDiretor-Geral, Dinámica Global Insights · Análise executiva sobre geopolítica latino-americana, risco macroeconômico e a interação entre os Estados Unidos e o cenário global.
O cenárioO debate de 18 de outubro foi de confronto, com vários embates que viralizaram, mas nenhum dos candidatos desferiu um golpe decisivo. O senador Flávio Bolsonaro começou forte e explorou com eficácia o foco na corrupção nos blocos iniciais, mas perdeu fôlego ao longo do debate. Lula se recompôs e conseguiu manter sua posição – ajudado em parte pelas repetidas tentativas de Bolsonaro de desestabilizá-lo invadindo seu espaço pessoal e por outros artifícios evidentes, como escrever “corrupto” na mão para caracterizar Lula, com o objetivo de fabricar cortes para as redes sociais após o debate. Ainda assim, Lula não conseguiu a virada de que precisava.
O que está em jogoÉ pouco provável que o primeiro debate redefina a disputa. Flávio Bolsonaro mantém uma vantagem estrutural porque seu principal caminho para a vitória passa por atrair eleitores que, no primeiro turno, votaram em candidatos de centro-direita a extrema direita já eliminados. Lula continua competitivo e tem feito a campanha mais eficaz nas últimas semanas, mas enfrenta o desafio mais difícil de conquistar eleitores que se abstiveram no primeiro turno. Historicamente, as taxas gerais de abstenção no Brasil não caem muito entre o primeiro e o segundo turno. As pesquisas mostram uma disputa apertada: a Nexus/BTG coloca Bolsonaro com 50,3% dos votos válidos e Lula com 49,7%; a AtlasIntel tem Bolsonaro com 51,1% e Lula com 48,9%. Os mercados de previsão dão a Bolsonaro uma vantagem muito maior do que as pesquisas. Se Bolsonaro vencer, nomeará uma equipe econômica crível, mas terá dificuldade para aprovar grandes reformas fiscais que seriam impopulares entre os eleitores da classe média baixa, essenciais para sua base política.
Figura 1 · Brasil, mercado do segundo turno
Os mercados favorecem Flávio Bolsonaro
Flávio Bolsonaro
76,8%
Lula
23,5%
0%25%50%75%100%
Probabilidade exibida no Polymarket de vencer o segundo turno de 25 de outubro, 19 de outubro de 2026. Um retrato do mercado, não uma pesquisa nem uma projeção de votos; os contratos são precificados de forma independente e podem não somar 100%. Fonte: Polymarket, segundo O Antagonista, 19 de outubro de 2026.
Os mercados precificam uma vantagem de Bolsonaro muito maior do que a das pesquisas, que mostram uma disputa quase empatada.
México
Concessões pontuais são mais prováveis do que um acordo abrangente
O cenárioVários veículos de imprensa dos EUA informaram em 16 de outubro que as negociações haviam travado depois que o secretário de Comércio dos EUA, Howard Lutnick, se opôs a reduções significativas nas tarifas americanas sobre automóveis, aço e alumínio mexicanos. Após comparecer à Câmara dos Deputados do México em 16 de outubro, o secretário de Economia, Marcelo Ebrard, disse que as negociações não estavam paralisadas e não descartou um alívio setorial. O presidente Donald Trump disse que um acordo para eliminar o superávit comercial bilateral do México estava próximo.
O que está em jogoEbrard tenta manter o diálogo com Washington para preservar a vantagem tarifária relativa do México, tranquilizar investidores e reforçar sua posição interna. Sua retórica pública positiva atende ao interesse estratégico do país e à sua própria posição política dentro da coalizão governista. Washington tem poucos incentivos para oferecer um alívio amplo enquanto as tarifas permanecem em vigor ao lado de grandes isenções, já que a equipe negociadora continua buscando poder de barganha para novas exigências. Embora um acordo abrangente continue improvável, acordos pontuais são mais plausíveis. A recente suspensão, por Washington, das restrições a novos serviços de companhias aéreas mexicanas, depois que o México atendeu às exigências dos EUA, ilustra esse caminho. Também mostra que as concessões provavelmente virão antes do alívio, mesmo nesses casos bem-sucedidos.
Argentina
Washington pode ajudar Milei com um acordo, mas não com os eleitores
O cenárioEm 14 de outubro, o chanceler argentino Pablo Quirno e o representante comercial dos EUA, Jamieson Greer, assinaram emendas ao Acordo de Comércio e Investimento Recíprocos de 5 de fevereiro. As emendas eliminarão duas categorias de tarifas recíprocas e as referências às ordens tarifárias originais, para se adequar à rejeição, pela Suprema Corte dos EUA, da autoridade tarifária de Trump que sustentava suas tarifas recíprocas globais de abril de 2025, e para facilitar a aprovação do acordo pelo Congresso argentino. Pelo acordo revisado, os EUA se comprometem a aplicar a alíquota de nação mais favorecida (NMF) vigente aos produtos argentinos abrangidos, sujeita às leis americanas sobre comércio desleal, segurança nacional e surtos de importação, incluindo as Seções 301, 232 e 201. As mudanças eliminam o teto tarifário de fato de 10%. Washington se comprometeu a levar em conta os compromissos da Argentina em futuras medidas tarifárias e sua implementação em casos da Seção 301; as concessões tarifárias da própria Argentina e suas demais obrigações não mudam.
O que está em jogoA emenda pode facilitar o envio do acordo ao Congresso argentino, mas a ratificação continua incerta, pois a Argentina ainda precisa atender a exigências significativas dos EUA. Para as perspectivas eleitorais do presidente Javier Milei, a ratificação do acordo importa muito menos do que a disposição dos EUA de ajudar financeiramente o país quando necessário. O governo Trump provavelmente manterá seu apoio, mas ele pode ficar sujeito a maior escrutínio do Congresso americano se o controle partidário mudar após as eleições de meio de mandato. O Índice de Preços ao Consumidor (IPC) de setembro subiu para 1,9%, ante 1,7% em agosto, aumentando a pressão sobre seu governo e a incerteza para 2027. De modo mais geral, a renegociação entre Argentina e EUA pode ser replicada com outros países da região, à medida que o governo Trump ajusta sua postura comercial diante das derrotas judiciais e de uma possível oposição maior no Congresso.
Peru
Uma base parlamentar mais sólida não consegue preservar a lua de mel
O cenárioA aprovação de Keiko Fujimori caiu rapidamente desde que ela assumiu o cargo, segundo a Ipsos. Em outubro, a Ipsos registrou sua aprovação em 40%, abaixo dos 42% de setembro e dos 57% de agosto.
O que está em jogoA queda na aprovação é um padrão conhecido no Peru. Os presidentes recentes muitas vezes perderam rapidamente o apoio popular, o que contribuiu para a turbulência política recorrente e a rotatividade de chefes de Estado. O caso de Fujimori é um pouco diferente, pois ela tem uma base partidária no Congresso maior do que a de muitos de seus antecessores recentes: o Fuerza Popular detém 41 das 130 cadeiras na Câmara dos Deputados e 22 das 60 no Senado, duas cadeiras acima do limiar crucial necessário para impedir qualquer tentativa de destituir um presidente. Isso dá a Fujimori mais poder de barganha legislativo e reduz a probabilidade de impeachment e destituição. Perder capital político tão rapidamente é, porém, uma vulnerabilidade, como já vimos em outros países de uma região onde governantes impopulares podem ter dificuldade para aprovar reformas.
Figura 2 · Aprovação presidencial, 2026
Todos os líderes acompanhados perderam aprovação desde o início de 2026
Primeira medição de 2026 no cargoOutubro de 2026
México SheinbaumJan 63%→Out 57,4%
Colômbia De la EspriellaAgo 52%→Out 48,7%
Brasil LulaJan 49%→Out 44,7%
Peru FujimoriAgo 57%→Out 40%
Argentina MileiJan 43%→Out 38,5%
Chile KastMar 57%→Out 30%
Venezuela Delcy RodríguezFev 37%→Out 19,4%
2030405060
Percentual que aprova o desempenho de cada presidente. Chile: Cadem Plaza Pública, 13 de março e 16 de outubro de 2026. Peru: Ipsos para Perú21, agosto e 7–8 de outubro de 2026. Demais: AtlasIntel/Bloomberg Latam Pulse, rodada mais recente de 2 a 8 de outubro de 2026. Institutos, datas e métodos variam; compare a direção dentro de cada país, não os níveis entre países.
A queda de 17 pontos de Fujimori ocorreu em dois meses, a mais rápida entre os líderes acompanhados.
Venezuela
Alívio de sanções e nova rodada de diálogo testam os limites da abertura
O cenárioEm 14 de outubro, os Estados Unidos retiraram o presidente da Assembleia Nacional, Jorge Rodríguez, de sua lista de sanções no mesmo dia em que começou em Caracas uma terceira rodada de negociações entre o governo interino e representantes da oposição liderados por Dinorah Figuera. As negociações seguem duas rodadas anteriores. María Corina Machado disse que seu movimento foi excluído.
O que está em jogoA decisão dos EUA sobre Rodríguez antes de mais uma rodada de negociações voltou a levantar dúvidas sobre a estratégia de Washington para uma transição política, já que oferecer alívio de sanções unilateralmente antes de obter concessões políticas, em uma rodada de negociação ainda em curso, reduz o poder de pressão dos EUA. Apesar das dúvidas persistentes sobre a sustentabilidade do governo de Rodríguez – incluindo suas reformas legais e as licitações para o setor privado –, Machado ofereceu alguma tranquilidade em entrevista ao The New York Times em 15 de outubro, ao afirmar que um governo liderado por ela honraria contratos firmados de forma transparente e de acordo com a lei venezuelana. Ela também criticou o empresário Alejandro Betancourt, cuja empresa NABEP é central no novo arranjo petrolífero apoiado pelos EUA, e afirmou que ele não seria parceiro comercial do Estado em seu governo, em razão de sua suposta corrupção e de sua atuação anterior no setor elétrico, que contribuiu para as falhas de energia da Venezuela. Uma transição política continua distante, mas esses acontecimentos recentes mostram que tipo de acordo enfrentará escrutínio tanto em Washington após as eleições de meio de mandato quanto sob um futuro governo de oposição eleito na Venezuela.
Global e Estados Unidos
Estados Unidos
A inflação pesa sobre os republicanos
O cenárioO CPI de setembro subiu 0,6% no mês, após 0,4% em agosto, levando a inflação em 12 meses a 3,7%, ante 3,4%. A gasolina saltou 9,1% e respondeu por mais da metade da alta mensal. O núcleo do CPI subiu 0,3% no mês e 2,6% em 12 meses. Uma pesquisa Washington Post–ABC–Ipsos de 18 de outubro mostrou os democratas à frente por 52% a 44% entre eleitores prováveis na intenção de voto genérica para a Câmara, e a aprovação de Trump em 33%.
O que está em jogoO custo de vida é um passivo sério para os republicanos. Com as eleições de meio de mandato em 3 de novembro, a vantagem democrata de oito pontos reforça as chances do partido de conquistar o controle da Câmara, e é cada vez mais possível que também controle o Senado.
UE–China
Um acordo automotivo contém apenas uma parte de um conflito mais amplo
O cenárioA UE e a China chegaram a um entendimento preliminar para limitar as importações de híbridos plug-in chineses a 350 mil veículos em 2027, com a cota subindo 6% ao ano nos três anos seguintes; a China também concordou em reduzir tarifas sobre alguns produtos da UE. Os detalhes ainda estão sendo finalizados. Os dados divulgados pela China em 19 de outubro mostraram crescimento do PIB de 4,5% no terceiro trimestre, na comparação anual; as exportações de setembro subiram 29,6%, enquanto as vendas no varejo cresceram 1,1% e o investimento em ativos fixos caiu 7,2% de janeiro a setembro. A combinação confirma uma forte capacidade exportadora ao lado de uma demanda interna fraca.
O que está em jogoO acordo pode aliviar a pressão imediata sobre as montadoras europeias, mas é uma medida temporária de comércio administrado. O limite se aplica às importações, enquanto as empresas chinesas podem ampliar a produção dentro da Europa. O “China shock 2.0” vai além dos carros e abrange uma gama mais ampla de manufaturados. Os produtores latino-americanos enfrentarão concorrência mais forte das exportações chinesas de veículos, máquinas, baterias e outros produtos industriais. Esta será uma das principais histórias do ano.
França
As insatisfações vão além dos protestos
O cenárioEm 17 de outubro, estudantes, professores, sindicatos e apoiadores dos Coletes Amarelos aderiram a manifestações em todo o país contra o custo de vida, os preços dos combustíveis, as condições das escolas e os serviços públicos. Houve violência e saques em várias cidades.
O que está em jogoOs protestos na França reúnem a pressão do custo de vida, as demandas por melhores serviços públicos e a irritação com as escolhas de gastos, justamente quando o governo enfrenta um ajuste fiscal difícil e um parlamento fragmentado. As tensões vão alimentar a campanha presidencial de 2027 e podem dificultar um acordo orçamentário. Manifestações em outros países da Europa refletiram insatisfações locais diferentes, como o custo da moradia em Portugal e o custo da educação na Bélgica. O padrão mais amplo é que os eleitores exigem alívio enquanto os governos têm pouco espaço fiscal e político para responder. Isso está acontecendo em todo o mundo e aponta para um sentimento antigoverno persistente nas eleições globais.
Em profundidade
Perspectivas da Economia Mundial do FMI
Uma economia resiliente enfrenta crescentes ventos contrários políticos
O relatório Perspectivas da Economia Mundial de outubro do FMI descreve uma economia global resiliente, mas cada vez mais desigual. O Fundo projeta crescimento global de 3,1% em 2026 e 3,4% em 2027, sustentado em parte por investimentos e comércio ligados à IA. A inflação global está prevista em 4,7% em 2026, acima dos 4,1% de 2025, antes de recuar para 4,1% em 2027. O Fundo alerta que um conflito prolongado, preços de energia mais altos, a alta dos rendimentos dos títulos, o peso das dívidas, uma correção nas avaliações ligadas à IA e o El Niño podem enfraquecer o crescimento ou reacender a inflação.
A América Latina continua em uma trajetória de baixo crescimento, com apoio limitado do boom tecnológico. O FMI prevê crescimento regional de 2,3% em 2026 e 2,5% em 2027. O Brasil desacelera de 2,2% para 1,9%, com condições monetárias restritivas, menor apoio fiscal e incerteza pesando sobre a atividade. O México melhora de 1,5% para 1,8%, sustentado em parte por exportações ligadas a cadeias de suprimentos de tecnologia, enquanto a incerteza comercial continua a conter o crescimento.
A média regional esconde perspectivas nacionais muito diferentes. Projeta-se que o crescimento da Argentina suba de 2,1% em 2026 para 3,5% em 2027, e o do Chile, de 0,6% para 2,6%. A Colômbia segue moderada, com 2,2% e 2,3%, enquanto o Peru cresce 3,0% e 2,9%. A exposição a commodities, a credibilidade no combate à inflação e a capacidade fiscal definirão a capacidade de cada país de absorver novos choques.
Para a América Latina, há riscos de baixa significativos. No plano externo, juros globais mais altos podem apertar as condições de financiamento, um choque de energia prolongado pode reacender a inflação e o El Niño pode elevar os preços dos alimentos. No plano interno, governantes enfraquecidos e espaço fiscal limitado dificultam amortecer o impacto sobre as famílias ou sustentar reformas. Os exportadores de commodities podem se beneficiar de preços mais altos, mas esse ganho pode ser compensado pelos custos de combustíveis, alimentos e crédito. O crescimento pode voltar a se mostrar resiliente, mas o próximo ano pode ser menos benevolente do que sugerem as projeções gerais.
Figura 3 · Projeções de crescimento do FMI
Crescimento modesto, grandes diferenças entre países
20262027
Mundo3,1→3,4
América Latina e Caribe2,3→2,5
Brasil2,2→1,9
México1,5→1,8
Argentina2,1→3,5
Peru3,0→2,9
Colômbia2,2→2,3
Chile0,6→2,6
Paraguai4,5→4,0
Panamá5,0→4,2
República Dominicana4,6→4,4
012345
Crescimento do PIB real, variação percentual anual. América Latina e Caribe é o agregado regional do FMI. Fonte: FMI, Perspectivas da Economia Mundial, outubro de 2026 (divulgado em 13 de outubro de 2026), segundo EFE e Bloomberg Línea.
Argentina e Chile aceleram em 2027, enquanto o Brasil desacelera.
